KSE Institute опублікував новий Ukraine Macroeconomic Handbook за третій квартал 2026 року з прогнозом розвитку економіки України до 2029 року — на період до завершення повномасштабної війни та подальшого відновлення і відбудови країни.
Аналітики переглянули базове припущення щодо завершення повномасштабної війни: з кінця 2026 року на другу половину 2027-го. За цим сценарієм девальваційний тиск на гривню посилюватиметься поступово протягом кількох років.
У KSE Institute зазначають, що довша повномасштабна війна суттєво збільшить видатки на оборону та безпеку, стримуватиме доходи бюджету й відкладатиме доступ до ринкового фінансування. Водночас в організації наголошують: перегляд прогнозу не означає неминучості такого сценарію, а має дати партнерам реалістичну основу для оцінки середньострокових потреб України.
За оновленими розрахунками, у 2027-2029 роках Україні додатково знадобиться 67,4 мільярда доларів фінансової підтримки партнерів. Дефіцит поточного рахунку без урахування грантів буде на 68,9 мільярда доларів більшим через потреби воєнного часу та надходження в межах Ukraine Support Loan, які збільшуватимуть імпорт, тоді як експорт і приплив іноземного капіталу довше залишатимуться слабшими.
Крім того, сукупне економічне зростання у 2026-2029 роках буде на 3,7 відсоткового пункту нижчим, ніж очікувалося раніше, а середня інфляція протягом прогнозованого періоду — на 1,6 відсоткового пункту вищою.
Курс гривні, за оцінкою аналітиків, залежатиме від зовнішнього фінансування та резервів Нацбанку. Наприкінці 2026 року він може становити 46,3 грн за долар, а наприкінці 2028-го зрости до 49,9 грн за долар. Після цього можливе певне зміцнення гривні.
Утім, стійкість валютно-курсової політики НБУ й надалі залежатиме від зовнішнього фінансування. Швидше скорочення міжнародних резервів обмежить можливості для валютних інтервенцій і може призвести до стрімкішого послаблення гривні.
У KSE Institute також вважають, що зростання цін вимагатиме жорсткішої монетарної політики. Тимчасове підвищення облікової ставки до 15,5% у жовтні 2026 року вже стало базовим сценарієм. Під час відновлення інфляція попиту й надалі змушуватиме НБУ утримувати облікову ставку на вищому рівні, навіть коли потреба в кредитуванні буде найбільшою.
За базовим сценарієм, який передбачає залучення додаткового, ще не погодженого фінансування, резерви залишатимуться на рівні близько 70 мільярдів доларів до 2029 року. Водночас перекласифікація Ukraine Support Loan на 90 мільярдів євро зменшує формально відображені дефіцити бюджету та поточного рахунку, однак загальні розриви у фінансуванні залишаються незмінними.
